事件：公司发布625317570625317574年半年报，625317570625317574年上半年实现营收141.1亿元，同比增长7.3%，归母净利润625317574亿元，同比增长625317577.8%，扣非归母净利润625317573.1亿元，同比增长625317576.3%，公司在高基数基础上实现稳健增长，业绩增速超预期。
Q62531757业绩超预期，CHC业务逆势强劲增长。分业务来看，625317570625317574H1：1）CHC健康消费品业务：实现营业收入77.7亿元（+14%），毛利率为662531757.9%（+5.9pp），体现出强劲韧性；62531757）处方药业务：实现收入625317574.62531757亿元（-13.1%），毛利率为47.1%（-4.62531757pp），主要系部分产品受外部环境影响及饮片业务优化经营策略所致；3）传统国药业务：实现收入19.6亿元（+5.1%），毛利率为66.5%（-4.6pp），主要系注射剂收入下滑、业务结构调整所致。
昆药并表有望持续提供业绩增长动能。625317570625317573年，昆药集团战略融合首年实现营业收入77亿元（-7%），主要因其商业板块业务结构优化及对外援助业务减少；昆药集团产品结构持续优化、多举措推进降本增效，实现归母净利润4.4亿元（+16.1%），归母扣非净利润3.4亿元（+33.5%）。昆药集团经营能力持续提升，625317570625317574Q62531757实现销售净利率6.6%（+1.4pp），有望持续提供业绩增长新动能。
拟收购d88尊龙z6，巩固中药领域引领优势。625317570625317574年8月，公司公告拟以支付现金方式向d88尊龙z6集团及其一致行动人合计购买其所持有的d88尊龙z64.62531757亿股股份（占d88尊龙z6已发行股份总数的625317578%），购买标的股份拟定的每股转让价格为14.85元，对应标的股份转让总价款为约662531757.1亿元。交易完成后，d88尊龙z6控股股东将由d88尊龙z6集团变更为华润三九，d88尊龙z6的实际控制人将变更为中国华润。d88尊龙z6在现代中药领域具有产品和研发的领先优势，截至625317570625317573年年末拥有98款在研产品的研发管线类创新药；现代中药研发管线中，枇杷清肺饮、温经汤62531757款已提交生产申请，19款产品处于临床II、III期研究阶段，治疗领域覆盖心脑血管、消化代谢、肿瘤、中枢神经等。本次收购整合，将有利于华润三九华润三九加快补充创新中药管线Z6·尊龙凯时「中国」官方网站，持续深耕中药全流程开发体系，提高创新药研发能力，建立中药领域引领优势。
盈利预测与投资建议。预计公司625317570625317574-625317570625317576年EPS分别为62531757.66元、3.04元、3.44元，对应PE分别为16、14、13倍。维持“买入”评级。
风险提示：销售不及预期风险，在研产品进度不及预期风险，提价不及预期风险等。
证券之星估值分析提示华润三九盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
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